摘要
外汇市场和证券市场作为资本市场的重要组成部分，两者的波动之间存在着一定的联系。而如今在面临人民币升值的巨大压力下研究人民币升值对于我国股市波动性的影响的具有重要的实践意义。
本文在回顾了国内外关于汇率波动对于股价和股票市场波动之间关系的理论和实证研究的基础上，主要关注于从2005年7月21日人民币汇率改革之后，在2005年8月1日至2007年3月3日间，在当日人民币对美元汇率中间价变动的情况下，我国沪市A、B股指数以及深市A、B股市场的股票指数波动情况。主要研究模型为GARCH模型，但为了体现人民币升值的影响而在方差方程中加入人民币兑美元汇率中间价，进行回归检验，并对回归结果中沪市A、B股和深市A、B股市场股票指数在人民币兑美元汇率中间价降低的情况下，即人民币升值影响下，对代表股指波动大小的方差结果作出相应的分析，可以从方差方程中人民币兑美元汇率中间价的系数判断股市波动在人民币是升值的情况下是增大还是减小，并且定量的分析人民币升值对股指波动的具体影响，进而从宏观理论上分析人民币升值对于我国股票市场以及上市公司的影响，最后给出目前人民币升值或升值预期条件下保持我国宏观经
济和证券市场稳定的具体政策建议。
关键词：人民币升值，股市波动，GARCH模型
Abstract
Foreign exchange market and security market are two important parts of money market.The effect on securities business from the change of exchange rate is always
focused by the researchers inside and abroad.Now RMB has high appreciation expectation,the empirical research on stock market volatility which is influenced by
RMB appreciation has great meaning.The object of this paper is the stock market volatility of A、B stock markets in shanghai and Shenzhen securities exchange which are
impacted by RMB appreciation,the sample of this paper collected the stock A、B price index from August 1st,2005 to March 3rd,2007 after the reform of RMB exchange rate
system.In this paper,we built a GARCH Model and added exchange rate as a variable in variance equation,and got the result of regression in the end.We focus on the situation when RMB appreciated.Then analyzed the result and gave some policy advice to stabilize macro economy and security market.
The organization of this paper is arranged as following:chapter one is the introduction of goal,object,method and main innovation and organization of this paper.
The second part is literature views which introduced main theories views and empirical researches about the effect on stock market by the change of exchange rate.The next part talked about theories of GARCH model,the model in this paper,result of regression in this paper and the analysis on the result.The last part chapter four main included some policy advice from the regression result to get better stock markets with lower risk.
Key words:RMB appreciation,stock market volatility,GARCH model
目录
摘要
Abstract
1导论
1.1研究目的
1.2研究对象
1.3研究方法
1.4本文的主要创新点及组织结构
2汇率变动影响股市价格波动的理论和研究的回顾
2.1汇率变动对于股市价格波动的影响的理论回顾
2.2汇率变动对于股票价格波动影响的实证研究
3人民币升值对于我国股市波动性影响的实证分析
3.1模型的由来
3.2本文的研究模型和方法
3.3回归结果分析
4关于人民币升值对股市波动影响的政策建议
4.1人民币升值对我国股市的影响
4.2人民币升值压力下的我国资本市场宏观政策选择
4.3在人民币升值压力下我国证券市场稳定的对策
结束语
致谢
参考文献
1导论
1.1研究目的
外汇市场与证券市场是金融市场的两个重要组成部分，二者存在很强的关联性，一个市场的价格变化将会引起另一个市场的联动性反应。并且可以说，任何一个国家和地区的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。例如，在1997年7月至1998年6月的东南亚金融危机期间，亚洲各国货币对美元汇率下跌导致股价指数持续下泻，而股市狂泻反过来又促使汇率大幅下跌，进而对本地区乃至世界经济造成严重影响。1998年10月，国际金融市场又出现了历史罕见的美元暴跌，美元兑日元的汇率从1美元兑137日元跌至1美元兑110日元，这使低迷已久的东南亚股市纷纷上扬。再如，我国2005年7月21日人民币汇率升值，次日上证指数大涨25点。这些例子都说明了当汇率发生变动时，会对股指产生一定的影响，从而影响整个股市的稳定。
